基金放大镜｜最大跌幅的大50%，今年以来这些“固收+”在裸泳

来源：图虫

记者 杜萌

二季度，A股欲扬先抑，自4月底末开始尤逾回击。在这种V字走势下，哪些“固收+”凭借优异的优先股打底取得了优异成绩？作为优先股打底、权益加强的“固收+”，为何会在此次大跌里暴露了后果，甚至在裸泳？

Wind数据集标示出，截至6月底30日，体量在5000上百的固收+（偏债融合DF、融合优先股DF一级、融合优先股DF二级）共有910只，合计体量为12268.25亿元。

从无功而返振幅来看，自前年至本年度4月底26日，有16只“固收+”无功而返振幅超20%。

表：前年以来无功而返超20%的固收+明细 来源：Wind 界面新闻研究部

其里，以55.37%的无功而返位居第一的是华商双债丰利。该入股基金成立于2014年1月底28日，截至6月底30日，体量仅有2.05亿元。虽然二季度的溢价为2.81%，但自2017年11月底14日以来至本年度4月底26日，该入股基金的最大无功而返振幅为55.37%。

翻看该入股基金的历史年度溢价，可以看到，该入股基金自2018年至2021年的溢价分别为-32.86%、-0.12%、-25.5%、-3.61%。本年度一季度，入股基金溢价为-1.3%。

这和该入股基金2020年踩奎“15华信债”有关。2020年三季度数据集标示出，入股基金持有175万张“15华信债”，应有价值2201.5万元，%入股基金股东权益比重为8.95%。

嘉合磐石自前年8月底末至本年度4月底26日的无功而返逾39.86%。作为偏债融合DF入股基金，二季度入股基金入股投资人比重为38.53%，优先股比重为56.01%。从二季度数据集来看，入股基金增配了新材料朝向的个股，第一重仓股天齐锂业（002466.SZ）的入股比重降到了7.51%。优先股全面性，入股基金以国债为主，持有30万张“22附息国债10”，%入股基金股东权益比重为50%。

林龙军管理机构的金鹰元丰自前年年末至本年度4月底份的无功而返也降到了31.57%。该入股基金成立于2017年9月底20日，截至二季度末体量为12.28亿元。

作为融合优先股DF二级入股基金，投资人%比为15.87%，优先股比重为79.59%。之所以用到一季度的不断无功而返，入股基金董事在季报里自省引述，是因为组合以锂电、汽配、工业等的发展类股东权益为主，房地产业、木料等稍稍增长速度类海沟兼及，这引发在一季度用到了不大的财务危机。

邬传雁管理机构的泓德厚德在前年2月底11日至本年度4月底26日，无功而返也降到了23.64%。截至二季度末，入股基金体量为21.38亿元，本年度一季度溢价为-12.65%，二季度溢价为6.41%。2021年报数据集标示出，入股基金里投资人%比为48.26%，优先股%比为50.36%。邬传雁将此产生矛盾，持有的的发展性个股股价衰减不大，而持有的企业可转债也在二级市场接踵而至下跌。

用优先股打底、辅以权益股东权益进行时现金流加强，这让“固收+”产品线在过去三年内备受瞩目，体量逐渐急剧下降。不过，在本年度以来的V字行情里，为何“固收+”入股基金跌幅如此惨重？

“‘固收+’产品线最重要的是要符合并不相同后果偏爱客户的入股需求，”天弘入股基金固收机构部总董事姜晓丽问到，“固收+”手段大均都是在纯固收股东权益的基础上，增加少量的弹性股东权益，以实现加强现金流。在“+”的均，并不相同的股东权益具有并不相同的后果、现金流、生产力、衰减性外观上，加上“含权比重”的并不相同，从而造成产品线在现金流后果外观上上的区别。

“在产品线设计全面性，入股基金公司应该通过对产品线的股东权益装配、入股手段等要素的刻画，形成高弹性、里无功而返、高于无功而返等并不相同后果现金流外观上的产品线特征值，框定了每只产品线的高衰减股东权益入股比重上限，从而符合对冲装配的需求。”姜晓丽认为。

也有入股基金董事通过不断大声对冲“不要再买”，告诫对冲勿之上入场。

以杜广管理机构的天弘添利为例，该入股基金曾在过去7个月底连续进行时了4次限购，并进行时了1次收益。2021年11月底，杜广之后提示产品线衰减后果。他在天天入股基金账户上敢于：“这是转债入股基金啊，兄弟们。弹性大，衰减大，跌的时候多海涵，敦促不要做波段…”、“添利衰减大，跌了大家都来骂我，敦促后果偏爱高于的伙伴多瞩目稍稍稍稍的天弘丰利。”本年度2月底7日，杜广之后提示后果，“从前转债估值偏贵，入股转债的生产成本高于很多”。