浙商证券：给予张家港行购入评级，目标价位7.45元

2022-01-16浙商证券股份有限公司邱冠华,梁凤洁对张家港行进行研究并公开发表了研究简报《张家港行2021年去年晚报点评：盈余发挥作用高增为，零售商店导向后退》，本简报对张家港行说明了购入下调，认为其目标定价为7.45元，理论上市值为6.1元，预期上涨幅度为22.13%。

张家港行(002839)

投资要点

去年概述

张家港行2021年去年晚报公告：归母营业收入上半年+29.8%，增为长速度环比+2.8pc；营业收入上半年+10.8%，增为长速度环比+0.1pc；ROE为11.0%，上半年+1.9%；不良率0.95%，环比+1bp，拨备普及率480%，环比+28pc。

盈余发挥作用高增为

张家港行2021年归母营业收入上半年+29.8%，增为长速度环比+2.8pc；营业收入上半年+10.8%，增为长速度环比+0.1pc。盈余增为长速度为已揭露晚报港交所行中第二位，张家港行盈余增为长速度超市场预期，推测主要马达因素所是非息收入发挥作用高增为以及不动产准确性增为加。展望未来，张家港行零售商店导向后退和优异的不动产准确性将强而有力坚实去年。

零售商店导向后退

张家港行信贷占总比增为加，2021月内信贷上半年+17.6%，增为长速度较总不动产快3.2pc。张家港行零售商店信贷占总比延续19年中报以来逐步增为加的趋势，个人信贷占总比较年初增为加3.6pc，个人事业单位信贷占总比较年初增为加2.4pc。展望未来，张家港行“两小战略”后退，零售商店导向经济效益将再进一步显现。

拨备大幅提高很薄

张家港行2021月内不良率0.95%，环比微升1bp，仍然保证在历史低位；拨备普及率在高位水准上环比增为28pc至480%，为港交所以来最佳水准。展望未来，优异的不动产准确性和充足的拨备为张家港行的去年囚禁发端。

盈利分析及成交

张家港行盈余发挥作用高增为，零售商店导向后退，拨备大幅提高很薄。预期22-23年归母营业收入增为长速度17.1%/17.4%，并不相同BPS7.45/8.19元。上调目标价为7.45元，并不相同22年PB1.00x。现价并不相同22年PB0.82x，现价空间22%，购入下调。

风险提示：宏观经济迎角，不良大幅提高渗入。

该股最近90月内共计8家的机构说明了下调，购入下调5家，增为持下调3家；现在90月内的机构目标均价为7.39；证券之星辰成交分析工具显示，张家港行（002839）好公司下调为2.5星辰，好价格下调为4星辰，成交先导下调为3星辰。(下调之内：1 ~ 5星辰，最高5星辰)