华泰期货锌铝日报20220128：能源紧张担忧仍存，锌铝韧性较差

原曲名：华泰期货铅铅日报20220128：新能源恶化忧心仍存，铅铅韧性较强

铅：

挂钩层面，LME铅挂钩升水19.25美元/吨，年前一交易日升水25美元/吨。根据SMM询，苏州0#铅主流拍卖于24660~24740元/吨，双燕拍卖于24760~24850元/吨；0#铅都可对2202租约报升水0~30元/吨，双燕对2203租约报升水70~80元/吨；1#铅主流拍卖于24590~24670/吨。据悉铅等价保持震荡，早间持货商都可铅锭对下翌年均等价报等价几无，对2202租约报至升水0~30元/吨，市场仅存断断续续报等价，贸易商多转入休假状态，市场拍卖酸甜。转入第二周六，升水保持，持货商都可铅锭对2202租约报至升水0~30元/吨。整体看，随着大以外贸易商转入休假状态，市场仅存断断续续报等价，其中都可品牌对下游低等价报至平水，而市场双燕报等价较极高，然而并未召来拍卖。

存货层面，1翌年27日，LME存货为156525吨，较年前一日增大1025吨。根据SMM询，1翌年14日，欧美七地铅锭存货为14.53万吨，较上周五提高1.17吨。

观点: 据悉沪铅极之上震荡，夜盘太大拉升。宏观层面，货币政府商品价格会议提出3翌年初告一段落Taper，将会将开始逐步加息并且不排除每次会议都加息。外地层面，俄罗斯摩尔多瓦局势恶化，引发金融市场恐慌情绪极高涨。奥密克戎肆虐，欧洲多小国放开防疫措施。霍乱的恶化使得全球的运输外贸也受到直接影响，其中近百期阿拉巴马直飞运等价将上涨。欧洲新能源库存问题还未得到完全解决，欧洲以外小国家电等价太大企稳，但仍处于极之上，冶炼大型企业电力成本极高居极高不下。铅整体库存压力仍存，当年前外地新能源危机并未完全告一段落，后续直接影响仍须受到重视。欧美层面，随着奥运会的如期举行，环保组织限产逐步趋稳。近百期严峻的防疫形势，或会对铅冶炼尾端开工以及铅锭的运输导致直接影响。消费尾端，以外贸易商已经中秋节，须求大幅度走低。存货层面，存货数据推断欧美存货太大提高，对等价格有一定压力，预计新年后曾将过后累库。等价格层面，虽然外地天然气等价格不稳定性提高了铅厂骤减的预计，叠加冶炼厂极高需求量极高对铅等价有一定支架，但临近百假期消费强于且不存在累库压力，单边上要求以观望为主。

作法：单边：都可。股票市场：外正套。

可能会点：1、变种霍乱的直接影响。2、消费不及预计。3、欧美能耗双控政府。

铅：

挂钩层面，LME铅挂钩升水12美元/吨，年前一交易日升水11.5美元/吨。据 SMM询，据悉沪铅主力2203租约早盘开于21490元/吨，最低等价21360元/吨，最极高等价21680元/吨，终收报于21540元/吨，较年前一交易日结涨75元/吨，涨幅0.35%。持仓量较上一交易日减11686手至20.5万手，据悉拍卖量26.5万手。午年前沪铅拉涨，随着欧美电解铅存货累库极高水平偏低直接影响，挂钩余额大幅度偏紧，且市场预计假期内累库极高水平有限，在节后消费复苏预计下，去库预计提高，加长对挂钩对旋臂升水支架，午年前，华南地区挂钩保持小幅贴水发展趋势，为近百3周内较极高极高水平，华南地区挂钩坚挺，受以外中间商节年前便开始补库直接影响，铅锭实际余额一般来说，华南地区挂钩拍卖集中于21440元/吨周边地区。中原地区（周口）区域拍卖偏淡，财务状况活跃度减弱，实际拍卖对旋臂贴水190元/吨，和年前日持平。

存货层面，根据SMM，截至1翌年27日，欧美铅锭存货72.6万吨，较周六累库0.1万吨。1翌年27日，LME铅存货较上一交易日变动-11475吨至823525吨。

观点：据悉铅等价极之上震荡。外地欧洲新能源危机过后发酵，摩尔多瓦局势严峻引发市场对外地库存的忧心，且由于外地天然气库存不存在较大不确定性，骤减或有扩大趋势。2021年我小国原铅出口总量为157.97万吨，同比提高48.7%。欧美基本面上，云南、山西等安省电解铅略有增产，试运行产能过后回升。成本极高利润层面，临沂出厂或将导致2翌年氧化铅整体产量回落，对于氧化铅等价格形成明显支架，须关注后续氧化铅等价格上涨对大型企业利润的扰动。须求层面，临近百新年下游铅加工大型企业陆续停工中秋节，须求转弱。铅棒过后不景气，铅棒市场存货过后累库。存货层面，欧美社库略有累库，南海、周口、苏州、杭州消费区域作出贡献主要当年前，无锡因出库尚可且到货增大引发去库，预计新年后曾累库幅度不及本年。等价格层面，随着新年临近百都从首当其冲情绪较重及存货渐进的出现，预计翌年内铅等价有回调趋势，要求单边上以观望为主。

作法：单边：都可。股票市场：都可。

可能会点：1、生产力放开快于预计。2、消费远不及预计。3、欧美能耗双控政府。

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