皮海洲：贵州茅台实施最豪分钱方案 中小投资者能得到什么？

皮海洲 | 立方大家谈专栏写作者

6年末23日晚，贵州茅台发布《2021 年年度权益调至实施公告》，每股向外资者派发本金金色利21.675 元（含税，下同），6年末29日为股权登记日，6年末30日为除息日。这假定6年末29日登记在册的贵州茅台外资者，都将可以获得每股21.675元的本金金色利。受此消息的刺激，在6年末24日的证券市场里面，贵州茅台向2000元的债券筹组阻碍，收盘2009.01元，成功站在2000元之上。

贵州茅台2021年每股酬劳21.675 元，共派发本金金色利272.28亿元，这是贵州茅台史上最豪的酬劳拟议，并且每股酬劳21.675元，也是A股的产品之最。当然，按酬劳总金额量度，贵州茅台多达酬劳272.28亿元，与工商的银行2021年的1045.34亿元酬劳相对于虽然存在一定的差距，但272.28亿元的绝对金额在A股上市美国公司里面依然高居以前列，排在第8位。因此，就本金酬劳来说，贵州茅台更是是是上市美国公司的典范，也是A股的产品上可谓的“本金奶牛”美国公司。贵州茅台的本金酬劳也受到的产品的毫无疑问，美国公司的债券也因此被蒸高。

不过，1虽然每股酬劳21.675元的分配拟议分属A股的产品最豪的本金分配拟议了，但实际上，与美国公司高企的债券相对于，美国公司得不到外资者的利得税在短期内还是很高的。如6年末23日，贵州茅台收盘价为1957.10元，按此量度，贵州茅台的利得税在短期内率仅为1.11%，远远略低于一年期的的银行银行存款利率。反之亦然，以纯粹含义上的外资而论，按下同外资贵州茅台股票市场一年的酬劳在短期内还不如把资金放在的银行里银行存款一年的负债多。

更是重要的是，里面小外资者参与贵州茅台的本金酬劳，不仅很难通过本金酬劳而获得外资在短期内，同样由于贵州茅台每股本金酬劳金额很高，还会出现一定程度的外资亏损。

举例6年末29日（即股权登记日）贵州茅台的收盘价为2021.68元，6年末30日是贵州茅台的除息日，那么经过本金酬劳之后的除息处理，贵州茅台的以前收盘价就替换成了每股2000元。突显每股酬劳21.675元，贵州茅台外资者的财富并很难因为贵州茅台丰厚的本金酬劳而增加。所以，贵州茅台的本金酬劳并很难让外资者真正给予什么 。

不仅如此，由于对里面小外资者给予的本金酬劳还需要课税金色利税，举例金色利税都按金色利的10%课税（目以前金色利税按外资者持股时间的长短采行额度课税），这样贵州茅台每股酬劳21.675元，外资者需要缴税的金色利税就是21.675元×10%＝2.1675元。因为除息处理，贵州茅台每股酬劳21.675元外资者并很难给予，在此基础上外资者每股需要缴税2.1675元的征税。这就假定贵州茅台每股21.675元的酬劳，充满著了里面小外资者2.1675元的重大损失。可见，里面小外资者不仅很难因为贵州茅台的本金酬劳而给予在短期内，同样，还会因为缴税金色利税而出现每股2.1675元的亏损。如果不酬劳，外资者反而还不亏损。这就是本金酬劳在A股的产品上演的得意故事，这突出也是对价值外资的扭曲。

那么，为什么贵州茅台的本金酬劳还会受到外资者的大受欢迎呢？之所以如此，是因为外资者并不是真的为了给予上市美国公司的本金酬劳，而是将本金酬劳当成了的产品上的一个引起争议题材，外资者通过的产品的这种引起争议，进而赚钱差价，这并不比本金酬劳的在短期内要高得多。

以6年末24日贵州茅台的正向为例，当天贵州茅台的债券上涨2.65%，其里面盘里面最大的跌幅达到了3.21%，这一天的跌幅并不比本金酬劳的利得税在短期内率1.11%要高得多。如果涨幅能够得以长时间，那么的产品上引起争议差价的在短期内率还有也许达到5%，10%甚至更是多。这才是一些外资者所要赚取的外资收益，这也是一些高派现股票市场受到的产品大受欢迎的原因。

而且如果的产品亦然平稳的话，贵州茅台债券经过除息处理后，还可以通过引起争议的方式实现“填权”，这样上市美国公司的酬劳也就替换成了得不到外资者的真实在短期内。这也是一些管理机构外资者大受欢迎贵州茅台这种酬劳丰厚的上市债券的原因。显然管理机构外资者不也许像里面小外资者那样在某只股票市场上从以前快出。所以，本金酬劳主要是受到管理机构外资者特别是大股东的喜爱，而里面小外资者更是看重的是高派现带来的的产品引起争议急于，而不是本金酬劳本身。

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