开源证券：给予云图控股买入打分

2022-04-28开源证券股份有限美国公司金益腾,张晓锋,蒋跨跃对云图控股进行研究者并披露了调查报告书《美国公司反馈更新调查报告：Q1财务状况上年高增，可惜磷复肥金龙辽阔成长性》，本调查报告对云图控股所述出售评级，当前恒指为13.62元。

云图控股(002539)

磷、复肥与联碱业务石油危机并行，美国公司Q1财务状况上年高增，确保“出售”评级

根据美国公司公告，2022年Q1美国公司做到营业收入55.18亿元，上年+87.03%；做到归母业绩4.65亿元，上年+157.59%，环比+3.14%。2022年Q1，美国公司复合肥产品的销售额上年增加；联碱产品销售生产成本上年暴跌，毛利率上年增加；磷化工产品销售生产成本上年暴跌，毛利率上年增加。业务范围石油危机、营收水平并行，美国公司Q1财务状况上年、环比增长。我们确保美国公司2022-2024年营收假设，预料美国公司归母业绩并列18.36、22.73、24.42亿元，EPS并列1.82、2.25、2.42元/股，当前恒指对应PE并列7.5、6.1、5.6倍，确保“出售”评级。

磷化工、联碱、复合肥产品生产成本年中并行，美国公司Q1财务状况上年高增长

据百川盈孚样本，2022年Q1，黄磷消费市场均价为33,003元/吨，上年+99.78%；轻碱与氯化铵均价并列2,449、1,719元/吨，上年分别+42.45%、+50.00%。美国公司拥有黄磷年火力发电6万吨、联碱双60万吨，适当受益于黄磷、联碱产品生产成本暴跌。受给养生产成本暴跌及国际冲突影响，国内外化肥生产成本上年高增。Q1腺苷一铵、硫、、复合肥均价和上年变动幅度并列3,090（+23.60%）、2,657（+28.83%）、3,668（+59.88%）、2,942（+36.82%）元/吨，美国公司作为整体一体化的复合肥金龙适当受益。美国公司业务多点初夏，单3集财务状况再创近代新高。

十四五美国公司将布局复合肥、新材料等三大新概念设计，今后财务状况未来将会年中高增

十四五过后，美国公司将在黄冈布局三大概念设计。（1）黄冈襄阳：预料海外投资45.95亿元建设35万吨电池级腺苷铁、60万吨后下控释复合肥及相关服务设施火力发电；（2）黄冈应城：预料海外投资75亿元新建以外初具规模100万吨复合肥、70万吨合成氨等火力发电；（3）黄冈宜城：固定资产海外投资有约21.50亿元，将建设初具规模10万吨电池级腺苷铁概念设计、80万吨后下控释复合肥概念设计及相关服务设施火力发电等。三大概念设计总海外投资或将多达142.50亿元，美国公司将通过定增、火力发电投放后银行贷款滚动及自有银行贷款等方式建设概念设计，今后财务状况未来将会年中高增，可惜美国公司成长的较大潜力。

风险示意：概念设计建设工程进度不及预期、产品生产成本大大暴跌、世界银行下行等。

证券之亮样本中心根据近三年披露的研报样本近似值，东北证券陈俊杰研究者员制作组对该股研究者较为深入，近三年假设精确度均值为70.84%，其假设2022历年来归属业绩为营收15.26亿，根据现价换算的假设PE为9.02。

最新营收假设明细如下：

该股近来90天内一共8家政府机构所述评级，出售评级8家；以前90天内政府机构远距离均价为24.89。证券之亮总价分析工具揭示，云图控股（002539）好美国公司评级为2.5亮，好生产成本评级为3.5亮，总价立体化评级为3亮。(评级范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

以上具体内容由证券之亮根据公开反馈整理，如有难题请联系我们。