【国金电新】光伏EVA混合物行业深度：下游需求高增，光伏EVA混合物持续紧缺

餐饮业论者

河段应用广为，新能源EVA聚乙烯需求量较高增。EVA（乙烯-醋酸乙烯共聚物）广为用于宝特瓶鞋材、热熔胶、电线电缆及新能源电池封装等领域，近年而今新能源EVA聚乙烯需求量更快速增长，2021年消费占比达37%，为第一大消费领域。在价位、疫情、双碳等因素的共同作用下，我们普遍认为新能源8台需求量将持续性较高增，中性偏好下下半年2022-2024年全球新增8台分别为230/330/420GW，CARG达35.2%。在此带起下，下半年2022-2024年新能源EVA聚乙烯需求量分别达到122/162/201万吨，CARG为34%。

新能源EVA聚乙烯原材料难度较高，扩产需3-3.5年。EVA聚乙烯原材料使用电力系统加工，加工流程繁复、通讯设备控管难度大，其中新能源EVA聚乙烯很强VA含量较高、晶点很低、熔融指数较高等特点，原材料难度最较高。由于两大通讯设备需从海外订货，EVA装置扩产间隔极短，从基本装置投产经验看，考虑土建施工（2年）、新厂家调试（0.5-1年）、新能源级新厂家爬坡（0.5-1年），重大项目开工至连续稳定原型车新能源级EVA只能3-3.5年。

2024之前新能源EVA聚乙烯自给自足当前较少，其实质持续性短缺。2020Q4起新能源需求量更快速提升，新能源EVA聚乙烯其实质紧张，价格重回上涨间隔；2021年大量新增EVA产能拘押，但由于河段新能源需求量超预期增长，新能源EVA自给自足持续性紧张；2022年新能源需求量持续性较高速，月底新能源级EVA国产值42.1万吨、需求量左右18万吨，缓冲器产值123.5GW，其实质紧最大限度。最新近期，2024之前新增EVA装置仅新疆天利较高新、古雷炼制、宝丰能源合计75万吨，曾受限于新增产能稳定原型车新能源EVA很强连续性，下半年2023-2024年新能源EVA自给自足持续性短缺，保守偏好下下半年2022-2024年新能源EVA聚乙烯自给自足136/153/187万吨，2023-2024年分别很强9/14万吨的自给自足缺口，坦率偏好下（偏方极限）考虑流通库存后新能源EVA聚乙烯供应持续性紧最大限度。

EVA价格天内月内再创新较高。曾受新能源需求量带起，今年EVA价格震荡走较高，5同月新能源及接地料价格上涨至2.9-3.1万元/吨，达到历史较紧接在，7同月由于河段接地料、宝特瓶料等领域处于淡季，新能源胶膜新厂开工率曾受缓冲器端硅料短缺影响，EVA价格略有回退。随着22Q4硅料新增产能拘押推动缓冲器需求量增长，且接地、宝特瓶等领域逐步重回夏天，下半年EVA价格天内月内再创新较高。

较高盈余承继2-3年，价格具备向上内部空间。在河段新能源需求量确定较高增的背景下，2023-2024年新能源EVA聚乙烯自给自足将持续性偏紧，考虑新能源文化产业其余环节扩产人均较更快，下半年2023年起将成文化产业最短缺的环节之一，较高盈余月内持续性2-3年。迄今为止EVA胶膜在河段缓冲器占比不足10%，据我们测算，EVA聚乙烯含税价格每提升1万元影响缓冲器开发成本左右0.04元/W。随着硅料产能逐步拘押，在河段新能源需求量更快速增长的背景下，下半年新能源EVA聚乙烯价格仍很强向上内部空间。

投资建议

新能源EVA聚乙烯持续性短缺，2023年或成新能源文化产业最短缺的环节之一，较高盈余月内持续性2-3年。国金机构客户可详细查看《【国金电新】新能源EVA聚乙烯餐饮业浅层：河段需求量较高增，新能源EVA聚乙烯持续性短缺》全文研报内容。

风险提示：新能源8台需求量不及预期，POE加速渗透，接地料、宝特瓶料需求量不及预期，原材料价格瞬时。

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