东吴证券：予以国网英大增持评级

2022-04-27东吴上市公司(601555)股份有限Corporation胡翔,朱洁羽对国网英大进行分析并发布了分析调查报告《外资不顺获利，仿造业逆势放缓》，本调查报告对国网英大给出太古地产评等，当前股价为4.47元。

国网英大(600517)

事件：Corporation披露2022年一季报，2022年季度借助于营业总收入销售收入+42.8%至20.1亿元，略超意味著，归母下同销售收入-31.2%至1.6亿元，略高于意味著。

2022Q1资本市场大幅度反转，受到影响Corporation数家外资收益，不顺基本归母下同远不如意味著：1）金融业务范围之前的外资不顺基本获利：Corporation归母下同主要杰出贡献业务范围为信托业务范围及上市公司业务范围，由于市场大幅度下挫（2022Q1上证指数下跌10.65%，上市Corporation指下跌19.96%），使Corporation信托及上市公司持有的金融国有资产市场价值反转，导致Corporation武断价值调整收益亏损3.5亿元，较下同同期减少0.9亿元，外资收益-80万元，较下同同期下降100.3%。2）除外资业务范围外的金融业务范围基本始终保持有力：Corporation额度及保证金净收入销售收入+13.5%至7.4亿元，利息收入销售收入+3.4%至1.9亿元，Corporation股东为国家电网，Group英大信托、英大上市公司、英大期货与控股股东英大财团辖下金融单位共同致力为用电能源技术创新备有全方位金融客户服务。“仿造业+金融”双轮驱动保证了金融业务范围的有力性，全年预唯始终保持相对平稳。

仿造业逆势攀升，变压器业务范围收入预唯对全年致使积极受到影响：1）用电设备逆势攀升，全年预唯正杰出贡献：2022Q1Corporation借助于下同销售收入+89%至10.9亿元，主要系用电单兵业务范围增加所致。从上曾报表看，下同之前80%以上均为仿造类板块置信电气(600517)杰出贡献，据2021年12月初15日Corporation公告，预披露之前标用电系统变压器产品金额约14.7亿元，预唯对国网英大2022年级此后大奖产生积极受到影响。2）客户服务双碳原子取得实效：Corporation推动金融、仿造双向好爸爸，相结合Group英大碳原子国有资产打造一站式碳原子总合客户服务平台，积极客户服务双碳原子目标，借助于自身2020大奖和2021大奖碳原子之前和。强化碳原子客户服务支撑能够，制订电工单兵仿造企业黄色评论者标准，通过“电碳原子多样性地图”俯视静态突显区域、大型企业、企业的碳原子排放水平和近年来，试点用电企业碳原子杰出贡献力认定客户服务，2021年已借助于下同2,578万元，销售收入放缓18.41倍，下同达218万元。

获利假设与外资评等：受市场反转受到影响，Corporation金融板块下同不顺基本获利；仿造业快速兼并，碳原子国有资产与黄色金融业务范围潜能有待释放出来，看好Corporation仍然成长密闭。基于市场大幅度调整，我们下调2021~2023年Corporation归母下同假设12.27（13.60）/13.86（15.77）/16.10（18.37）亿元，对应2021~2023EPS0.21/0.24/0.28元，对应当前市值（按2021年10月初27日交易日唯）分别为35.27x、31.22x、26.89xPE，维系“太古地产”评等。

高风险提示：1）市场反转受到影响外资收益；2）用电单兵业务范围获利能够；3）信托业务范围监管趋严，国有资产总质量略高于意味著；4）碳原子国有资产获利能够远不如意味著。

上市公司之织女星估值分析工具说明了，国网英大（600517）好Corporation评等为2.5织女星，好市价评等为3织女星，估值总合评等为3织女星。(评等范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

以上段落由上市公司之织女星根据官方网站信息汇编，如有问题请联系我们。