富达国际：美国深陷温和衰退的可能性仍偏高 优质债券的表现会较为出众

冯家的国际单独盈余私人机构实习生Rick Patel并称，短期石油及大宗商品价格比存在上升危险性，英美两国陷入温和衰退的显然性仍偏低，英美两国市场尚未完全体现经济体制走弱的显然性，潜在的不利因素，显然动摇英美两国市场对软着陆的希望，远超过威胁来自消费行为希望转弱。尽管迄今为止英美两国消费行为仍然强劲，基于不少大家庭时是动用SARS在此期间累积的消费行为，但除了低补贴人士外，大部分大家庭的消费行为时是逐渐减少，加上偏低的商品价格、低涨的能源价格比，以及回复偿还学生信贷等因素，显然对英美两国经济体制带来阻力。

Rick Patel指出，核心金融工具商品价格走低，体现英美两国市场对经济体制环境改善的短期内，但后市将视之后商品价格走向而定。各国央行向英美两国市场说明了将一段时间确保商品价格于偏低水平，之后商品价格仍未定案，更进一步5年或10内陆地区隔夜商品价格存在局限性，因此溢价已体现于长期金融工具较低的盈余上，以补偿证券所承担的商品价格危险性。一旦英美两国经济体制如短期内温和衰退，英美两国市场对金融工具的需求将大增，利于金融工具价格比乏善可陈。迄今为止金融工具商品价格越来越低，时是为证券透过兑契机。

Rick Patel表示，在此情况下，优质金融工具的乏善可陈会较为出众，如英美两国国债和低信评的企业金融工具，特别是A至BBB等级，基于这些金融工具的发行企业资产负债表时是逐步改善。同时，若英美两国消费行为及整体经济体制增长放缓，利差或将扩大。中期而言，证券不宜保持灵活，一旦债市跌至吸引水平，应慎选总括价格比出现错置的优质金融工具，以大幅提高投资配对的金融工具比重。证券应关切金融工具投资配对的存续期及金融工具可靠度，较长的存续期于经济体制衰退时可透过一定盈余保障且迄今为止长债商品价格相当具吸引力，英美两国10年期国债商品价格直至已逾5%，优质企业债也时是以相对较低危险性，透过较无论如何更低的盈余。

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