敏芯作价回购200股 迷你操作玄机何在

每经评论家 黄宗彦

3年底29日，敏芯大股东告示称作，该公司于3年底28日通过上交所结算系统以集中竞价方式也首次出让该公司大股东200股，成交价为61元/股，金额为1.2万元。虽然这笔结算不强制执行任何法则，但作为出让设计方案的首次制订，只买2手脚自认有些贻笑大方。

除了敏芯大股东这种迷你式结算，还有通达大股东(002560)上架的122万至244万元迷你出让设计方案。这些让人啼笑皆非的出让，很难不让人可疑是带有忽悠性质的跟风，只为了迎合不久前国务院金融服务委提到的鼓励上市该公司减小增持出让力度。

当然，与这种不痛不痒的出让相比，以致于上架上亿元出让设计方案却草草终止的可能也不少，甚至还有未完成出让计划书下限的该公司。例如宋都大股东(600077)，该公司于去年1中旬抛出出让设计方案，拟出让1.3亿元至2.6亿元。但至今年1年底月末出让期满，共有完成了799.98万元，仅仅降到出让计划书下限的6.15%，与出让设计方案相去甚远。

在市场行情走弱、宏观经济增加承压以及各类“黑天鹅”事件时有发生的可能下，大股东出让是上市该公司管理股价的有效手脚段之一。自2008年A股首例大股东出让制订以来，宣布出让大股东的上市该公司数量逐年增加，在出现保守行情时时有。

一方面，通过出让可以为外资人和管理人员增强自信。有时出让的大股东会作为股权激励，且出让价在同样上可以视为锚定股份的内涵核心；另一方面，出让也是一种股权管理手脚段，可以有效防止敌意收购。

显然，前述出让症结违背了出让计划书的设立力图，上市该公司自甘“失信”才是的动机多是不想趁机广告宣传股价，为之后的减持套现、股权质押或其他资本运作迫切需要。等到出让设计方案期限届满，发行一条回应告示或寄送一份监管《警示函》，就算息事宁人。

对此，笔者认同一些专家的建议，对于未完成出让设计方案的上市该公司，可以视情节轻重进行处以。如出让分之一较低或未进行谈判设计方案下限的，可按欺诈陈述处以，高管名都道义档案。同时责令上市该公司强制出让一定分之一，并在一定时间内不准许于是又上架出让计划书。

除了巩固监管外，中小外资人应培养向其辨别可能会的能够，理性看待大股东出让的才是动机，减少或者避免参与短线广告宣传。

首先，外资人应组织起来曾一度内涵外资的不想法，仔细研究该公司基本面，尤其是财务图表。如果一家该公司的现金流出现问题，或者业务图表整年下滑，而上市该公司又大手脚笔上架出让设计方案，或许就有挂羊头卖狗肉之指为。其次，要持续监控出让设计方案的进展可能和剩期限，如设计方案已相比之下断断续续而仍有大量份额未制订出让，则违约概率较大。最后，详细信息上市该公司历史出让、管理人员持股计划书、股权激励等记录，过往的守信和履约可能也是重要的判别标准之一。