民生证券：水电开启丰收第一集 火电仍承压 新能源趋势不改

社会其发展证券发布研究报告称，Q2工程建设再一延续Q1发电机组量与营收双增趋势，收成第一集近在眼前;工程建设很高歌猛进叠加效益接下来走弱，火电外加低迷，原材料价格仍在当权，年末预想的Q2火电盈利拐点或将推迟;可再生原先机组核准如期而至，碧水等原先兴产业原先政策人口稠密下发，电力补充后侧低碳转型的长期目标不变。工程建设褶皱举荐长江电力(600900.SH)，谨慎举荐国投电力(600886.SH)、华能工程建设(600025.SH);火电褶皱举荐申能股份(600642.SH);可再生褶皱举荐中国可再生(601985.SH)，谨慎举荐中国广核(003816.SZ);碧水运营褶皱举荐关山风能(600905.SH)，谨慎举荐龙源电力(001289.SZ)。

社会其发展证券主要观点如下：

电能效益疲弱，分电源发电机组后侧变异：

2022月以来，除2月末冷冬天气外，全国平均气温较常年同期偏很高，采暖电能效益下降，同时，国内疫情间歇，广深海地区、上海、哈尔滨等多地实行社会面敬礼管理机构，工商业社会活动受限制，双因素叠加导致社会公众电能效益接下来萎靡，1-4月末，社会公众电能量工业产值放缓3.4%，较去年同期总量下降15.7pct。发电机组端，工程建设、火电、原先兴产业其发展态势出现变异。

工程建设：来水如期加强，开启收成第一集。

今年以来，全国范围内降雨量较常年同期偏丰，西南主要流域一改2021年来水疲弱态势，以4月末为例，长江流域4月末径流量较常年同期平均值大幅提很高。一第一集度主要工程建设民营企业均实现发电机组量与营收双放缓。观察4、5月末来水情况，二第一集度汛期来水预计延续工业产值很高增，工程建设外加进一步降低，二第一集度主要工程建设民营企业发电机组量与营收进一步双双很高放缓。

火电：国资注资纾困，业绩依旧承压。

电能效益回落、工程建设外加降低，火电外加承压。原材料价格当权徘徊，为缓解火电民营企业的保供压力，国家一各个方面明确原材料增收、使用长协定价双管齐下平抑电煤价格;另一各个方面直接注资纾困火电民营企业，在一定接下来性上缓解其现金流压力，但是盈利能够难有起色。

原先兴产业：可再生行稳致远，碧水目标未改。

可再生原先机组批准符合标准预想，AP1000存量单项的“起死回生”可以避免潜在的资产减值损失。原先兴产业其发展原先政策人口稠密下发，圆桌原先兴产业开发、消纳、资金、产业链、农地原先政策等各个方面提出批评顶层规划与完全一致支持原先政策，再一给各个原先兴产业开发主体汇流强心剂，推动其快速单项开发，原先政策脉络明晰，碧水其发展很高景气度将接下来。

风险定时：效益低迷;价格降低;成本上升;降雨量减少;地方财政压力;原先政策推进滞后。

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