监管机构货币政策面临“走钢丝”:不衰退就能降通胀？

会更为严重影响奥斯本纸币重整的即兴和幅度，但不但会更为严重影响奥斯本退出受限制纸币方针的方向。

当然，用较较高商品商品价格来所谓通货膨胀率，布朗首先要有亨德森的勇气，冒着纸币贬值、失业激增的风险。事实上，从也就是说金融业两位数相对潜在金融业两位数的朝向度看，1979年至1982年，宾夕法尼亚州都是负生产量缺口。故即便宾夕法尼亚州仅有在1979年和1982年浮现金融业负涨，但房价即便如此较较高企。现在，宾夕法尼亚州的潜在金融业两位数已从20世纪七中期的3%有数减至2%有数，长年大自然房价也由6%有数减至4.5%有数。根据世界性纸币该基金但会的组织等世界性的组织的最新预报，2022年宾夕法尼亚州金融业涨预报值为3.7%至4.0%，较较高于同期2.1%的潜在两位数。同时，在2021年四第五季，宾夕法尼亚州平外房价为4.2%，也较高于同期长年大自然房价4.5%。这正是当年前较高价预期奥斯本加息条件成熟的最主要原因。布朗在年前述作证但会上也明知“我们本应该早一些军事行动”。

尽管布朗也凸显，他看来奥斯本可以在不造成了纸币贬值的只能降较高通货膨胀率，但从亨德森中后期的充分看，规避纸币重整方针后，年前述“安全和垫”似乎快速消失。大体上，自2021年11翌年份奥斯本同年启动时削减金融工具买到规模以来，5年期、10年期宾夕法尼亚州外债与2年期宾夕法尼亚州外债的报酬率差值外趋向于发散。到2022年2翌年，翌年外差值分别较2021年11翌年份发散了32和55个两处。这说明较高价已开始预期，加息之后宾夕法尼亚州金融业似乎陷入没落，奥斯本或将在一两年之内又但会重启降息。

山羊“拦路虎”：较较高偿债扳手和较较高股票商品价格

布朗还导致两个比年后起之秀亨德森愈来愈加棘手的问题：一个是较较高偿债扳手。20世纪中期的较较高通货膨胀率主要是受1973年至1974年和1979年至1980年两次不景气的更为严重影响。曾经，宾夕法尼亚州的一个系统扳手率改变不大。到1979年6翌年内，一个系统扳手率为135.2%，仅有较1973年9翌年内（第一次不景气爆发年年中后期）增高了0.6个微幅。所谓倒是在亨德森任满时的1987年9翌年内，一个系统扳手率升至175.3%，较1979年6翌年内增高了40.1个微幅，其之年前的的政府扳手率为53.5%，增高了17.3个微幅。而布朗面对的宾夕法尼亚州偿债泡沫则要比亨德森大得多。到2021年9翌年内，宾夕法尼亚州的一个系统扳手率为276.3%，较2019年内跳升25个微幅，较2008年9翌年内愈来愈是跳升44.4个微幅。其之年前，的的政府扳手率为116.7%，分别跳升16.8和55.1个微幅。

当代纸币理论（MMT）的一个最主要年先决条件是，无通货膨胀率或较高通货膨胀率情形下可以维持零商品商品价格或者较高商品商品价格，的政府可以较高运输成本为赤字融资，由央行印钞买单。但是，若迫于通货膨胀率负荷加速加息，大幅推较较高的政府融资运输成本，则的政府偿债的可不间断性堪忧。

2021年内，宾夕法尼亚州外债卡内与名义GDP之比为128.8%，较2008年内增高56.3个微幅，但宾夕法尼亚州合众国的政府利息支付运输成本由3.9%减至1.8%。1994年至2021年，宾夕法尼亚州外债利息运输成本与年外10年期宾夕法尼亚州外债报酬率的关联性较较高达+0.971。2021年，日外10年期宾夕法尼亚州外债报酬率较年前年提较较高了56个两处，涨63%；2022年年前两个翌年，日外10年期宾夕法尼亚州外债报酬率较年前年四第五季又增高了31个两处，涨20%。宾夕法尼亚州外债报酬率若因通货膨胀率上行、重整预期的更为严重影响不间断上升，则显然宾夕法尼亚州的政府“寅吃卯粮”的天天似乎就要“合为了”。

另一个是较较高股票商品价格。在亨德森所谓通货膨胀率此后，宾夕法尼亚州爆发了20世纪中期的储贷经济衰退，但其关键在于并非房地产泡沫破灭，而缘于储贷机构过于单一的业务模式、风险的较较高度集之年前和股票负债久期错配，中期的较较高商品商品价格只是一个诱因。这一中后期，宾夕法尼亚州的房地产较高价体现强。1975年二第五季至1979年四第五季，宾夕法尼亚州OFHEO木屋商品价格指数年内涨64%；1980月中后期至1995年内经济衰退处置此后，有利于涨了95%。曾经，宾夕法尼亚州股市的泡沫却是更为严重。1977月中后期至1982年内，标普500舒曼净值大体不到10倍，始终始终保持历史高点。

现在的情形则不然。经过这轮奥斯本的大水漫灌，宾夕法尼亚州不论股市还是房地产较高价外始终始终保持历史较高点。到2021年内，宾夕法尼亚州OFHEO木屋商品价格指数较2019年内涨了25%，较房贷经济衰退年前的2006年内涨了47%。到2022年2翌年，标普500舒曼净值为35.80倍，较2019年内增高了18%，较2009年3翌年份升到增高了1.69倍，始终始终保持1910月中后期以来的96.8%分位。

对标普500舒曼净值、翌年外合众国该基金但会商品商品价格和翌年外10年期宾夕法尼亚州外债报酬率去多达似值后要用关联性分析揭示，从1958年7翌年至2022年2翌年，标普500舒曼净值翌年环比愈来愈替与合众国该基金但会商品商品价格翌年环比愈来愈替的关联性为-0.447，与10年期宾夕法尼亚州外债报酬率翌年环比愈来愈替的关联性为-0.622。对木屋商品价格指数和相关商品商品价格要用类似管控后要用关联性分析揭示，从1975年一第五季至2021年四第五季，宾夕法尼亚州OFHEO房地产较高价指数第五季环比愈来愈替与合众国该基金但会商品商品价格第五季环比愈来愈替的关联性为-0.690，与10年期宾夕法尼亚州外债报酬率第五季环比愈来愈替的关联性为-0.831。由此可见，商品商品价格愈来愈替对股市和房地产较高价都有预期之年前的更为严重影响，而且对全球举例收益之锚——10年期宾夕法尼亚州外债报酬率愈来愈替的更为严重权威性大得多。

综上所述，虽然当年前宾夕法尼亚州的通货膨胀率仍未翻倍20世纪七中期滞胀中后期的两位数水准，但是布朗导致的再一却是比亨德森较少：纸币重整幅度小了，似乎没法遏制演化成通货膨胀率—通货膨胀率预期、退休金—米价涨的两个“通货膨胀率螺旋”；纸币重整幅度大了，又似乎但会扼杀金融业改变或者刺穿股票泡沫。布朗要在米价不稳定的、金融业改变、保险业不稳定的密切关系“走钢丝”，这可不是一件轻松辛勤工作的活儿。如果要用成了，布朗至较少但会比起·伯南克（年前奥斯本总裁）愈来愈毫无疑问，因为他境遇了从放水到收水的每一次，而年前者显然要用了放水的活儿。

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